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自1月29日阿里巴巴发布通义千问旗舰版模子Qwen 2.5以来，公司股价已飞腾23%；而自1月24日DeepSeek之夜导致英伟达重挫以来，阿里巴巴飞腾了37%，均权贵跑赢大盘。

2月13日，摩根大通分析师姚橙、张致竑、陈祺发布了研报，对阿里巴巴集团的估值进行了深刻分析。分析师合计，阿里巴巴股价仍有进一步飞腾的空间，主要受益于三大身分：

阿里云估值倍数上调、云业务收入预期上调，以及中国电生意务盈利预期晋升。

基于这些身分，摩根大通保管对阿里巴巴的“增捏”评级，赐与港股120港元、好意思股125好意思元的联想价（摩根大通报告发布时，阿里巴巴好意思股报118.33点）。分析师强调，阿里巴巴也曾他们看好的中国互联网板块首选股。

昨日，阿里巴巴好意思股收涨4.34%，按124.73好意思元的股价来看，距离摩根大通的联想价还有0.22%的飞腾空间。

报告合计，现在阛阓对阿里云的估值昭着偏低。基于摩根大通预测的阿里云收入，股市反应出阿里云的2025年预期企业价值/收入倍数仅为4倍，与被视为中国云阛阓“口径较小的参与者”金山云捏平。

分析师指出，阿里云动作中国云阛阓的跨越者，其估值应至少与好意思国上市的软件即作事（SaaS）云作事商平均水平很是：

“以好意思国SaaS公司6.5倍的平均估值倍数狡计，阿里云的价值可达1150亿好意思元，这将使阿里巴巴举座估值晋升至3200亿好意思元，股价还有14%的飞腾空间。”

更进一步，若是按照微软10.5倍的估值倍数狡计，阿里云的价值可高达1850亿好意思元，阿里巴巴的相应市值将达到3910亿好意思元。也等于说，全齐由阿里云股东的估值上调最多可带来39%的股价上腾飞间。固然分析师合计这种对标可能显得乐不雅，但也评释了阿里云估值的雄伟弹性。

除了估值倍数上调外，报告还指出阿里巴巴股价飞腾的另外两大能源：云业务收入预期上调理电生意务盈利预期晋升。

在云业务方面，摩根大通现在保守预测阿里云2026财年收入增速为10%，但合计还有10个百分点的上调空间。按照6.5倍的估值倍数，阿里云收入增长率每提高2个百分点，阿里巴巴股价就将飞腾1%。

在电生意务方面，分析师想到2026财年阿里巴巴调度后每股收益将比阛阓一致预期高12%。这主要成绩于国内电商基本面改善，摩根大通看好电商利润远景。

关于2025财年3季度的想到，分析师想到，淘宝天猫GMV增速将较上季度有所改善、客户处罚收入增长加速，以及淘天集团调度后息税摊销前利润有望复原正增长。

不外，报告也强调，议论到阿里巴巴投资周期所处的阶段（2025财年是淘天集团3年投资周期的第一个年份），阿里巴巴现在可能更关怀GMV和客户处罚收入的增长开云kaiyun官方网站，而非短期利润。但长期来看，跟着阛阓份额企稳和变现才智改善，加上老本狂放，公司盈利才智有望进一步晋升。